根据尺度化投资的6类品种，骨董字画等艺术品值不值得投资呢？

本文摘要：2019年这一年让我意识到，中国中产家庭开始涉及艺术品投资领域了。身边好些朋侪告诉我，自己买了某某的字画，值几多钱，津津乐道。还跟我分享：中国书画生意业务通常是以“平方尺”计价的，最贵的齐白石的作品是45万/平方尺，一些现代艺术家也要几千块一平方尺，运气好的话，一两年就能翻成几万元一平方尺。另有朋侪告诉我，这是因为全球钱币宽松，中国钱币超发，钱不值钱，实物资产才气增值保值。

2019年这一年让我意识到，中国中产家庭开始涉及艺术品投资领域了。身边好些朋侪告诉我，自己买了某某的字画，值几多钱，津津乐道。还跟我分享：中国书画生意业务通常是以“平方尺”计价的，最贵的齐白石的作品是45万/平方尺，一些现代艺术家也要几千块一平方尺，运气好的话，一两年就能翻成几万元一平方尺。另有朋侪告诉我，这是因为全球钱币宽松，中国钱币超发，钱不值钱，实物资产才气增值保值。

一个挺有说服力的例子是，2009年3月开始，为了反抗经济危机，全球央行都差别水平地举行了量化宽松政策，这时候艺术品拍卖大放色泽：巴黎佳士得的伊夫圣罗兰（YSL）藏品拍出了3.3亿的高价；毕加索、杜尚这些大家的作品以超出估值3倍的价钱卖出；中国市场上像黄庭坚、齐白石，另有乾隆年间的瓷器，都是在这期间拍出了凌驾4亿的天价。随着万元美金中产社会的到来，骨董字画等艺术品到底值不值得投资呢？还是跟平时一样，我们先把这种投资的本质搞清楚，再看看回报情况，最后讨论要不要投的问题。一、艺术品投资是个少少数人赚钱的长尾市场从全球来说，“艺术品投资”是中产社会专利。

一般来说，当一个国家人均GDP到达8000美金之后，才会逐渐泛起较大规模的民众对艺术品收藏感兴趣。中国是在2015年时人均GDP突破了8000美元，到2018年，已经是全球艺术品的第三大市场，仅仅落伍于美国和英国。

现在，中国这个市场上最大的三类艺术投资品就是中国书画、瓷器、油画，占了近90%的比重。价钱跨度比力夸张，从价值10元的扇面画，到9.3亿元的齐白石作品都有。很显然，上千万、上亿的这些生意业务并不是“中产阶级”的菜。

凭据2018年的数据，全世界51%的艺术品生意业务额都在25万美元之下，其中，6%的生意业务在1000美元以下，31%的生意业务在1000到50000美元之间——这部门生意业务才是殷实的中产家庭能到场的市场。那这个市场真的像许多人认为的那样，“盛世骨董”可以抗通胀吗？谜底是否认的。有金融基础的朋侪可能知道，股票收益率的漫衍大要上出现一个钟形，学术语言叫“正态漫衍”——意思是大部门的收益集中落在均值四周，这意味着泛起超高回报或者超低回报的概率并不大。

而艺术品恰恰相反，这意味着赚钱的时机集中在少少部门的超高收益艺术品身上，绝大部门生意业务是不赚钱，或者亏损的。中国雅昌艺术市场监测中心做了个抽样研究，发现这些年中国艺术品的收益率和价钱区间出现出高度的正相关关系，价钱越高，收益率越高：好比说，10万到50万元的艺术品，年均复合收益率是-1.2%，是亏钱的；50万到500万元之间的艺术品，平均收益率在4%～5%之间；到500万以上，才有平均8.8%的复合收益率。而且这里要注意一下，这些投资的持有期都在9年以上。

更要命的是，这些收益率都是平均数。艺术品市场的“头部效应”特别大，一件顶级藏品转手溢价10倍并不稀奇。2000年台湾收藏家汪义勇以250万元买到了徐悲鸿的名作《愚公移山》，2006年以3300万元售出，2018年这幅画再次转手，成交价钱高达2.08亿元，18年间增长了近100倍。

在这种情况下，平均收益率还是个位数，也就意味着，实际的市场上，纵然是500万以上的艺术品，绝大部门也是不赚钱，甚至亏损的。从1989年到2019年，美国股票标普500指数增长了814%，但只有不到2%的艺术品回报率能凌驾这个数，也就是说，如果从追求投资回报的角度，100件藏品中，98件都不如直接买个标普500指数。二、“非标性”决议了艺术品投资的低流动性和小众化说透了，能赚钱的艺术品投资是金字塔尖的游戏，属于少数富人的小众市场。

我曾经在线下课给过一个结论：“骨董字画等艺术品不是适合中产阶级的投资品。”我们的老同学知道，我一般喜欢分析利弊，很少下论断。可是这个论断，我愿意放在这里，因为这件事的金融逻辑很清晰。

给你一个数字：2018年，全球艺术品市场市值约莫是3万亿美金，而这一年艺术品市场的生意业务量是几多呢？674亿左右（中国129亿，美国296亿，英国141亿，以及其他国家108亿）——2%的换手率，98%的艺术品都甜睡在地下室或者保险箱里。作为对比，2018年全球股票市场的换手率是41%，债券是5%。如果资金是水的话，像艺术品投资这样严重缺乏流动性的市场就是结冰的水面。

什么样的资产具有流动性？尺度化，容易形成怀抱和生意业务的共识，利便执行的资产。好比股票就是使用尺度化条约，将非标化的企业转化成了可生意业务的资产，缔造了流动性。同样的，黄金也可以尺度化，因为它的硬度、纯度、重量都能在统一尺度下怀抱，很容易形成共识，告竣生意业务。而一个瓷器、一幅字画的优劣优劣，再怎么有“年份、作者”这些测度，仍然是“见仁见智”——齐白石和张大千，谁更好？这真的是像梨和苹果，没法绝对比力。

所以说，骨董字画这些艺术品，是专业度很高的小众市场，流动性很是低，再加上这个市场极其强的金字塔效应（绝大部门收益都集中在少少的头部商品上）——与其说是艺术品投资，不如说是艺术品收藏。所以，艺术品投资的瓶颈不光包罗资金——几百万以下的藏品赚钱概率很低，还包罗专业瓶颈。

由于缺乏知识性的一般尺度，这个市场上，不懂的人太容易被割韭菜。更况且，就算是专业人士，艺术品投资失手的概率也很大：2008年一幅高更的画以8500万美元的价钱拍卖，2017年，这幅画以2200万美元转手，9年损失74%。同样的，一幅齐白石的画2010年以9200万拍出，3年后以5700万转手，亏损了快要4000万。如果不投资艺术品，买艺术品基金可以吗？很遗憾，中国艺术品基金盈利的案例极为稀有。

比力有名的是深圳杏石投资治理有限公司，亏损近90%。从全球规模看，艺术品基金踩雷都不新鲜：纽约大通银行、摩根建富、日本Itoman都刊行过艺术品基金，都以严重亏损了结。原理类似，艺术品的非标性决议了它们的低流动性和小众化，基金无法改变非标这个属性。

而非标品的投资，缺乏流动性，需要相当的专业门槛，颠簸大，收益严重偏向“头部”——这些特征都不是追求收益率、宁静性和流动性的中产阶级所需要的。这个结论其实不仅仅适用于骨董、字画等艺术品，险些对任何非标品的生意业务投资市场都适用。中国有些民间收藏品市场，好比邮票、骨董相机，甚至小浣熊爽性面贴画……有的人是为了好玩，另有许多人是希望等着升值。

这样的“投资”，我以为都太过小众，不会有足够的流动性来支持。这两年年轻人中间又盛行限量鞋，2019年盛行盲盒市场——爸爸那一代集邮，你集盲盒，从消费或者好玩的角度无可厚非，从投资回报的角度看，这不外是一代有一代的韭菜而已。实际上，尺度化的投资大类就那么多：房产、股票、债券、基金、黄金、大宗商品，这六个品种已经占据了全球财富市场的95%以上，不在这些大类内里的资产，无论如何都属于小众，芸芸公共想要在小众市场上赚到钱，真心是“蜀道难”。简朴的区分尺度：投资就是为了赚钱，不以赚钱为主要目的的花钱都属于消费。

再提两个三个现象:1 暮年人更多基于收藏和传承的目的。苏南许多传统家庭对于文玩骨董的收藏也基于此。未来再遗传给下一代。

更传统和淳朴的投资价值观把。2. 职业与事情偏向，小我私家以为是有市场空间的。非标性的现状需求更多尺度制定，骨董文物的文化兴盛（种种节目，故宫，鉴宝等），国风最近的大行其道等等。

骨董就和稀缺动植物一样，种类名目繁多，但都来可以依目定册，划分品级等等。3. 屋子比力特殊，兼有消费和投资双重属性，但在一定的详细时段内，要么以自住为主，要么以投资为主，看小我私家目的。

一箭双鵰的情况要靠顺应客观条件，有固然好，没有却不应强求。如果主观上不能有所偏重，非要两者兼顾，往往患得患失、徒增烦恼。买房，就是为了恒久自住，那么从买下的那一刻起，房价的涨跌已经跟我无关了。横竖我又不卖，那住得舒不舒适才是我体贴的?很早之前自己就跟身边的朋侪说过这类话题。

我小我私家是不看好部门传统商品的久远市场的。好比：玉器、邮票、红木家具，甚至普洱茶等等。

除了一切金融逻辑之外，我还多一个感性的看法：审美偏好。什么是具有价值，你我他都认的事情才有价值，好比钱。

顶级的蒙罗丽莎除了艺术另有其他价值不说了，一般的艺术品/部门传统消费品是不具备的。很难想象，十年之后的2000代在当立之年，他们普遍会为了凸显稀缺，而坐在硬棒棒的中式家具，穿着着翡翠，翻着邮票本，一大堆仪式地泡天价普洱茶。最重要是做这些行为，不会让他们的同辈认为这样做是稀缺。

财富治理上升到精神信仰，在上升到身份治理，层层迭进，艺术这事本质是圈层谋划。当不再把财富当做第一需求的时候，社会影响力，知名度，思想碰撞以及文化秘闻，顶级富豪有自己的身份识别和圈层运动，一个奢侈品普通人努努力可以买得起，暴发户也可以买奢侈品一季一换，但艺术和收藏可就考较文化了。西方画廊谋划玩的就是精英配合体，在我国是文玩，骨董，字画，茶，另有壶，好比顾景舟先生一把紫砂普通中产可能一辈子也赚不来，所以不会明白有钱人搞这些有什么用，那是进圈的投名状。

“无用之用方为大用”，代表的是身份识别和圈层的门槛。

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